黄金和白银价格正在经历重大修正，但这会是牛市的结束吗？
过去几个交易日，全球金银市场经历了激动人心的“过山车”。现货黄金价格从近 5,600 美元暴跌至 4,401 美元。实物白银一度抹去了今年逾40%的涨幅。不过，金银价格均止跌回升。截至2月3日发稿，现货黄金报44783.385美元/盎司，上涨2.66%。 COMEX 期金上涨 4.14% 至每盎司 4,845 美元。现货白银上涨 4.44% 至每盎司 82.642 美元。 COMEX 白银上涨 8.06% 至每盎司 83.215 美元。这种极端的波动让投资者感到困惑。即使在短期情绪宣泄之后，贵金属是否还有“退让别人接盘”的机会，或者长期回调已经开始？黄金和银行市场波动较大。 2026年初，贵金属市场出现“过山车”。起初，金银价格飙升至创纪录水平，但遭遇“黄金危机”1月下旬至2月初，1月29日凌晨，美国联邦储备委员会(FRB)1月利率会议决定维持利率区间在3.5%至3.75%不变。决议公布后，贵金属市场飙升，国际金价一度上涨至近5600美元/盎司。上海黄金期货触及1250元/克，创历史新高。白银市场沉浸在流动性减少的乐观预期中，但1月30日，贵金属市场出现了“瞬间震荡”，白银更是出现了40年来的最大单日跌幅，现货金价在1月31日之后继续下跌。日内一度跌逾10%，触及4美元低点,403.64 每盎司。现货白银盘中大幅下跌，一度触及每盎司71.31美元的低点，抹去了今年以来的所有涨幅。截至2月3日撰稿时，该国黄金和白银价格已止跌回升。实物黄金上涨 2.66% 至每盎司 44,783.385 美元。 COMEX 期金上涨 4.14% 至每盎司 4,845 美元。现货白银上涨 4.44% 至每盎司 82.642 美元。 COMEX 白银上涨 8.06% 至每盎司 83.215 美元。国际期货市场上，上海黄金期货合约1月29日创历史新高1258.72元/克，2月3日隔夜收盘跌至1045元/克；上海白银期货合约1月30日创下32382元/公斤的新高，2月3日隔夜交易收盘于20600元/克。为应对极端市场状况、防范风险，上海期货交易所近期增加了抵押品数量，扩大了市场份额。二月3日，上交所发布通知称：“近期国际形势复杂多变，市场不稳定。我们敦促各有关部门关注市场走势，加强风险管理，提醒投资者进一步增强风险防范意识，合理参与，按规定交易，集体保护市场。”网站进展顺利。中信建投期货有限公司首席分析师王彦庆表示，上海期货交易所采取的措施有效缓解了外部危机对国内市场的影响，展现了我国期货市场在极端情况下的制度韧性。尽管交易所及时提高了利润率，但大量杠杆资金的参与仍然造成了爆仓，这也是极端情况下难以完全避免的市场反应。真尔ui期货研究员吴子杰也表示，贵金属的市场风险正在逐渐加大。在此背景下，上海期货交易所持续加强市场风险监测和防范，多次发布市场风险公告提示，并启动了一系列具体风险管理措施。这将有利于市场参与者理性投资，保证市场平稳有序运行。鼓励市场主体理性、审慎交易，严格持仓比例管理，有效防范和管理风险。市场普遍认为，金银价格暴跌是由单一因素造成的。我们认为这不是造成的，而是多种因素共同作用的结果，包括美联储政策预期的变化和前期盈利超调等。美联储政策预期的突然变化是崩溃的核心触发因素。谷丰达国权期货指出，1月29日美联储理事会会议暂停降息后，市场最初解读为“短暂停顿然后继续降息”，带动金银价格上涨，但在美联储主席鲍威尔言论和人事变动后，市场预期完全逆转。会议期间，美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调决策“基于数据”，并建议他的继任者“远离政治”。这被视为对独立的最后捍卫。然而，随着他的任期将于五月结束，市场对领导层变动的猜测迅速增加。嘉盛集团分析师法瓦德·拉扎克扎达表示，美联储主席候选人凯文·沃什正在采取更强硬的立场。他的提名引发美元大幅上涨，投资者撤回了降息预期，转而买入美元伊利美元超卖。华南贵金属期货新能源研究组组长夏莹莹补充道，沃什相对而言是美联储主席三位热门候选人中最为鹰派的一个。他支持降低利率以满足唐纳德·特朗普总统在 2026 年选举年大幅降息的要求，但也主张采取缩减资产负债表的政策。这缓解了市场对美联储独立性的一些担忧，而周五美元走强，加剧了对美国国债需求的担忧。此外，交易所风险管理措施的加强，也给多头头寸带来了更大的减仓和平仓压力。上一次危机对基本面的过度透支，是本次危机的固有风险。 “虽然美联储主席提名人的批准是贵金属价格回调的催化剂，但这并不是全部原因。对黄金来说最具破坏性的问题d 不是谁将接替美联储，而是人工智能驱动的经济的真正影响。美元和美债的相对平静或许说明，贵金属大幅回调的关键原因是前期上涨后波动性显着加大，结构和杠杆变化带来的密集回调。”博时基金基金经理王翔表示。对于疫情蔓延，顾丰达先生也表示，下跌的根本原因在于市场本身运行状况疲软。在经历了近一个月脱离基本面的快速反弹后，黄金白银市场出现了较大幅度的回调。花旗集团全球产品主管马克西米利安·莱顿(Maximilian Leighton)获得了巨大的收益和杠杆，而沃什的提名引发了获利回吐的强烈需求，最终导致了流动性泛滥。p，警告称，随着全球黄金支出占 GDP 的比例飙升至 0.7%，创 55 年来新高，黄金估值已达到极端水平。与此同时，黄金正面临历史新高。据花旗集团计算，仅5%的利润流失就能抵消全球商品需求，并对市场产生巨大影响。机构预期也像过山车一样波动，市场陷入巨大分歧。这是前期过度上涨后的正常回调，还是贵金属的长期牛市已经结束？中心逻辑是，随着黄金估值泡沫的破灭，避险情绪有望下降，未来美联储的独立性将会增强。他预测，支撑当前金价高位的风险因素将在2026年下半年下降，俄罗斯和乌克兰冲突有望得到解决，美国经济可能出现“金发姑娘”局面，美国经济将更加独立。美联储的所有这些都将削弱黄金的避险需求。 0-3个月金价目标为5,000美元/盎司，6-12个月金价目标为4,500美元/盎司。 2027 年的基本情况预计将回到 4,000 美元/盎司，甚至不排除跌至 3,000 美元/盎司的熊市情景。许多人仍将其视为短期调整和高素质配股“回来接人”的机会，中长期看涨逻辑不变。夏莹莹指出，金银的本次逐步调整并没有改变中长期看涨的趋势，而是为中长期投资者提供了优质的补仓机会。现行美元主导的全球信用货币体系可信度持续下降，美国财政不可持续、美元霸权松动等根本性问题日益凸显，全球去美元化进程加速g。这一趋势促使各国央行持续增加黄金储备，为金银中长期上涨奠定了坚实基础。国泰证券也表示，贵金属价格的最新下跌并不是黄金长期牛市的结束，而是对年初以来非理性上涨的技术性调整。长期来看，全球货币体系重组和央行购金仍有较大空间，黄金市场长期走势仍将持续。摩根大通基本金属和贵金属策略主管Gregory C. Shearer领导的研究团队表示，中期内仍看好黄金。他表示，即使在经历了极端抛售之后，黄金的“长期看涨势头仍然完好无损”，并将到 2026 年底金价的预测从 5,400 美元上调至 6,300 美元。从本质上讲，央行和投资者的需求预计将继续增长。办公室瑞银财富管理首席投资官(CIO)也将今年第一季度金价目标从之前的5000美元/盎司上调至6200美元/盎司。美国中期选举结束后，该机构预计金价将在2026年底重返5900美元/盎司。此次调整是基于该机构认为需求强于此前预期，且主要由投资需求而非央行购买推动。值得注意的是，市场观点普遍认为金银价格短期持续波动的可能性值得特别关注。谷丰达指出，这次历史性的暴跌彻底重构了贵金属市场的短期生态系统，标志着平稳的单边市场的结束，市场正式进入了一个以不确定性增加和波动性常态化为主的新阶段。驱动逻辑已经从简单的“风险“缓避”已成为一场复杂的利弊博弈。短期内，美联储领导层更迭带来的政治不确定性将成为推动金价剧烈波动的中心变量。他建议投资者应以谨慎保护为主。黄金有长期价值分配，但短期要保持耐心，让市场找到合理的估值中心，避免追涨杀跌。春节假期临近，首要纪律是保持头寸灵活和流动性充足。多家机构分析师指出，鉴于当前市场波动，投资者必须理性操作，严格控制仓位比例，有效防范和管理风险。吴子杰也指出，短期内债务高企、全球通胀等尾部风险难以明显降低，地缘政治风险也难以明显降低。国际货币体系的不确定性和多极化将继续存在。同时，在能源转型、人工智能电子等结构性需求支撑下，白银在一些困难环节和条件下具有供给弹性有限的特性。供需矛盾短期内难以明显缓解。国外贵金属价格波动比国内更为严重。预计黄金和白银将继续波动。 （纸）